Архив журнала «Капиталист»
Финансы
Температура мировых рынков
И перспективы-2012
Последние месяцы уходящего года держали инвесторов в постоянном тонусе: даже о минимальной стабильности приходилось только мечтать. К примеру, в начале октября фондовые рынки во всем мире в очередной раз рухнули, но вскоре после падения стали восстанавливаться.
Каким был 2011 год ля мировой экономики и что стоит ожидать от следующего года, который, видимо, также будет непростым? Своим мнением «Капиталист» попросил поделиться Дмитрия Зотова, коммерческого директора представительства ЗАО «ФИНАМ» в Иркутске.
— Если кратко вспомнить события, повлиявшие на рынки в 2011 году, то можно утверждать, что еще в начале года ситуация была вполне позитивной: все свидетельствовало в пользу продолжающегося восстановления мировой и российской экономик. Этому способствовало улучшение макроэкономических показателей. Да и аналитики большинства инвесткомпаний излучали оптимизм.
Однако обстановка в мире начала терять стабильность: вооруженные столкновения в Сирии, Ливии, Египте, Тунисе и ряде других стран привели к смене власти. Волнения прошли и в ряде крупных европейских стран. В марте — одна из крупнейших в мире катастроф — авария на АЭС «Фукусима-1».
Общий фон
Дмитрий Зотов, коммерческий директор представительства ЗАО «ФИНАМ» в Иркутске: — Кредитование бизнеса не останавливалось и вряд ли будет снижаться. Это может говорить о дальнейшем росте экономики. |
В мае США объявили об уничтожении Усамы бен Ладена. А американский рынок труда и промышленное производство вопреки правительственным программам так и не восстановились. Летом госдолг США достиг верхней границы и едва не случился дефолт.
В Европе наиболее сложная ситуация наблюдалась в Греции. В группе риска также оказались Ирландия, Италия, Испания и Португалия. В странах, входящих в ЕС, особенно в тех, что по примеру США проводили массивные денежные вливания в банковскую систему, долговая нагрузка на госфинансы росла бешеными темпами, сопровождаясь снижением роста экономик, ростом безработицы и инфляции. Желая любой ценой сохранить целостность еврозоны и устойчивость евро к мировым валютам, все больший вес в Европе стали набирать Франция и Германия.
На этом фоне российская экономика выглядела куда более привлекательной. Финансовые показатели улучшались, инфляция — в пределах ожиданий Минфина (правда, отчасти это обусловлено более низкими темпами роста экономики), безработица оставалась на низком уровне, долговая нагрузка страны невысока (помогают высокие цены на нефть), ликвидности в экономике достаточно, а рубль относительно устойчив к мировым валютам. Наконец, главное экономическое событие — предстоящее вступление России в ВТО.
Но не обошлось и без ложки дегтя: за десять месяцев 2011 года чистый отток капитала из России составил $64 млрд, что вдвое больше аналогичного периода 2010 года. Это может быть связано как с нестабильной ситуацией в развитых странах: инвесторы стараются «закрыть дыры» путем изъятия денег из развивающихся стран, так и негативными предвыборными ожиданиями.
Тенденции сохранятся
Главный вопрос: чего ждать в 2012 году? С точки зрения нашего базового сценария, тенденции прошлого года сохранятся: правительство всеми силами будет стараться сдерживать инфляцию (особенно в предвыборное время) и поддерживать курс рубля. В таком случае по доллару и евро мы сможем увидеть минимальные значения последних двух лет: 29 руб./долл. США и 39 руб./евро.
Рост ставок по вкладам за последние полгода показывает, что банки накапливают ликвидность на случай «второй волны», памятуя о кризисе 2008 года. Дешевые заемные деньги из Европы на сегодняшний день практически закрыты. Единственным стабильным их источником остается Центральный банк. Тем банкам, у кого нет доступа к деньгам ЦБ, приходится повышать ставки по вкладам — уже до уровня 12 – 13% годовых.
Что касается кредитования бизнеса, то оно не останавливалось и вряд ли будет снижаться. Это может говорить о дальнейшем росте экономики и развитии предприятий.
Надо отметить, что кредитного пузыря в российской экономике не наблюдается, доля корпоративного долга в ВВП находится на приемлемом уровне, поскольку бизнес стал более осторожен с кредитными ресурсами (см. таблицу).
С вероятностью 30%
Также мы рассмотрели и негативный сценарий: основной удар на Россию может прийти из-за рубежа. В случае ухудшения ситуации в Европе или в США в первую очередь начнет падать потребление. Вместе с его снижением будет падать спрос на металлы, энергоресурсы, на все то, что экспортирует Россия, а вслед за ними — объемы экспорта и мировые цены.
При таком сценарии заложенные в бюджет расходы будут только увеличивать «дыру». Это повлечет снижение расходов населения, падение цен на товары и услуги, рост инфляции за счет роста курса доллара и т. д. (все будет очень похоже на кризис 2008 г.).
Вероятность подобного развития событий мы на сегодняшний день оцениваем в 30%. Германия и Франция будут изо всех сил стараться сохранить целостность еврозоны, потому что в противном случае пострадают они сами, будучи вынужденными списать долги слабых стран со своего баланса, увеличивая тем самым собственные.
При таком варианте активы будут дешеветь и спасать их нужно будет путем диверсификации: золото и доллар США — в приоритете, но ни в коем случае не евро.
Модель с идеальной доходностью
ЭКОНОМИКА В ЦИФРАХ |
||
|
Дек. 2010 |
Дек. 2011 |
ВВП, прирост, % |
4 |
4,2* |
Инфляция, % |
8,8 |
6,5* |
Ставка рефинансирования, % |
8,75 |
8,25 |
Безработица, % |
7,5 |
6* |
Нефть Urals ($/баррель) |
78,2 |
107 |
Золото ($/тр.унция) |
1370 |
1750 |
Доллар США |
30,48 |
30,81 |
Евро |
40,7 |
41,48 |
Недвижимость, кв. м/руб. (Иркутск) ** |
45167 |
48987 |
* - прогнозное значение |
|
|
** - по данным http://realtyvision.ru/ |
Мы разработали определенную модель с идеальной доходностью, которую можно получить, перекладываясь из актива в актив: сначала недвижимость, потом золото, далее — покупка доллара и после этого — покупка ценных бумаг. Все вышеперечисленное, кроме недвижимости, можно купить на бирже. Если проанализировать период 2007 – 2010 годов, то эта модель очень четко прослеживается.
В период 2010 – 2012 годов эта тенденция прослеживалась менее явно, но порядок инвестирования при этом сохранился. При этом вложения в золото принесли существенный доход в первой половине 2011 года. Потом был резкий всплеск в долларе, и сейчас дешевыми остаются только акции. Где же вклады в данной цепочке? Суть в том, что при активном инвестировании вклады не нужны вовсе. Весь 2010-й и половину 2011 года ставки по вкладам не компенсировали инфляцию, и активы попросту обесценились.
Активное участие в приросте капитала с небольшими временными затратами позволяет получать среднегодовую доходность 30 – 40% годовых (идеальная находится существенно выше). Такая доходность считается нормальной. А в случае, если хочется получить доходность выше, невзирая на кризис, достаточно обратиться к профессионалам, отслеживающим все инвестиционные возможности. Тогда «вторая волна» станет для вас просто «попутным ветром».
- Число просмотров: 1272